廣發證券發布研報(bào)認為(wèi)，計(j≠≥®♠ì)算(suàn)機(jī)行(xíng)業(yè)承壓較大(dà)反映了(l≥←↔e)結構陳舊(jiù)、競争力偏弱的(de)←&≈特點。占比較大(dà)的(de)順周期領域包括ToG£'和(hé)企業(yè)端定制(zhì)開(kāi)發技(jì)術(sh ‍ù)服務等領域收入增長(cháng)乏力，需求羸弱。至于下✘±§→(xià)半年(nián)需求，相(xiàng)關領域特性也(yěε✘)決定了(le)既不(bù)會(huì)很(hěn)強勁，在周期上(≈¶σ£shàng)也(yě)很(hěn)難對(duì)全年(nián)收入産生γ÷≈(shēng)較大(dà)貢獻。硬件(jiàn)基礎設施需求較強，增♣★¥"長(cháng)明(míng)顯。CAD和(hé)智₹≥₹能(néng)制(zhì)造以及企業(yè)應用(yòng)等在收入或© 盈利方面潛力較大(dà)，具有(yǒu)¥★♠相(xiàng)當的(de)成長(cháng)韌性，但(dàn)←Ω'行(xíng)業(yè)內(nèi)公司占比較小(xiǎo)。服務器(qì)為₹♦(wèi)代表的(de)硬件(jiàn)基礎設施受∞δε益于下(xià)遊行(xíng)業(yè)需求反彈和(hé)生(sh♠≥ēng)成式AI早期投入的(de)需求，實現(xiàn)了(le)較快£β₩(kuài)增長(cháng)，趨勢預計(jì)還(h¶‍'ái)将持續。
　　核心觀點：1.半年(nián)報(bào)的(d©σe)表現(xiàn)驗證了(le)廣發證券五月(yuè)以來£•©σ(lái)對(duì)行(xíng)業(yè)謹慎，以☆¥® 及不(bù)看(kàn)好(hǎo)上(shàng)半年(nián)整體×¥(tǐ)業(yè)績的(de)判斷。(1)占&∞比較大(dà)的(de)順周期領域包括ToG和(hé✔♣ )企業(yè)端定制(zhì)開(kāi)發技(jì)術(β™λ↓shù)服務等領域收入增長(cháng)β 乏力，需求羸弱。至于下(xià)半年(nián)需求，相(xiàng)關領☆Ωα域特性也(yě)決定了(le)既不(bù)會(huì)很×₹‍¶(hěn)強勁，在周期上(shàng)也(yě)很(hěn)φβ難對(duì)全年(nián)收入産生(shēng)較大(​∞dà)貢獻。(2)硬件(jiàn)基礎設施需求較強，增長(&₽☆←cháng)明(míng)顯。CAD和(hé)智能(néng)制(zhì)造δ™↕以及企業(yè)應用(yòng)等在收入或盈®λ∑♣利方面潛力較大(dà)，具有(yǒu)相(xi$®àng)當的(de)成長(cháng)韌性。但(dàn)行(xí≈↔ng)業(yè)內(nèi)公司占比較小(δ✔₩‌xiǎo)。
　　2.過去(qù)一(yī)周的(de)指數(shù)上(shàn  ✔♥g)漲更多(duō)是(shì)流動性變化(huà)預期等二級市(shì)場(λλchǎng)因素導緻。是(shì)否可(kě)持續具有(yǒu)相(xiàng↕¶)當的(de)不(bù)确定性。
　　3.建議(yì)重點關注以寒武紀(688256.SH‍δ‍)為(wèi)代表的(de)國(guó)産算(suàn)力闆塊，同時(shí)±φΩ≤包括紫光(guāng)股份（000938）(000938.SZ)等;↔§ε¥以中望軟件(jiàn)(688083.SH)為(wèi)代表的(de)工£‍(gōng)業(yè)軟件(jiàn)，關注賽意信息（300687）(30α♦ 0687.SZ)以及在EDA領域的(de$↕π)相(xiàng)關公司;以及金(jīn)蝶國(guó)際(00268)✘≤₩、頂點軟件(jiàn)（603383）(603383.SH)以及<×π道(dào)通(tōng)科(kē)技(jì)(₹¥ 688208.SH)等。
　　行(xíng)業(yè)承壓較大(dà)反映了(le)結構<←≠陳舊(jiù)、競争力偏弱的(de)特點。1.2024年☆∑π∑(nián)上(shàng)半年(nián)，從(cóng)數(shù♥₽)據看(kàn)：(1)計(jì)算(suà"αn)機(jī)硬件(jiàn)闆塊增速較快(ku§δ¶βài)，收入增長(cháng)達24%，但(dàn)軟件(jiàn)和(∑<÷•hé)技(jì)術(shù)服務闆塊下(xià)滑3"±✘‍.14%。前者集中于體(tǐ)量較大(dà₹α)的(de)服務器(qì)等少(shǎo)數(shù)公司。(2)硬件(jià∏>✔♠n)闆塊的(de)歸母淨利潤增長(cháng)41.5%，™ $而軟件(jiàn)和(hé)技(jì)術(shù)服務闆塊平均下( ±✘✔xià)滑190%。(3)毛利率整體(tǐ)保持穩定，因此對(duì)傳統→ ★®軟件(jiàn)和(hé)技(jì)術(shù)服務公司而言，在♦<需求不(bù)振收入低(dī)迷的(de)情況下(xià)，φ'γ費(fèi)用(yòng)的(de)剛性造成巨大(d& ¶à)的(de)盈利壓力。2.結構特點：(1)✔€•✘服務器(qì)為(wèi)代表的(de)硬件(jαλ✔&iàn)基礎設施受益于下(xià)遊行( ↑εxíng)業(yè)需求反彈和(hé)生(shēng)成式σ♣AI早期投入的(de)需求，實現(xiàn)了(le)較快(kuài)增☆♠Ω‌長(cháng)。這(zhè)一(yī)趨勢預€× 計(jì)還(hái)将持續一(yī)端時(shδ<π‍í)間(jiān)。(2)軟件(jiàn)✔λ和(hé)技(jì)術(shù)服務闆塊內(nèi)有(yǒ¶≤u)分(fēn)化(huà)。3.因此展望三四季度，基本面角Ω®∞度仍然是(shì)結構性為(wèi)主。就₹ $♦(jiù)行(xíng)業(yè)指數(shù)變化(huà)而言，最大(d$←'à)的(de)不(bù)确定來(lái)自(zì)¥↕λ流動性和(hé)風(fēng)險偏好(hǎo)。
　　寒武紀财報(bào)符合預期。廣發證券從(cóng)2023年σ≠(nián)開(kāi)始即旗幟鮮明(míng)指出，寒♣¶武紀用(yòng)于大(dà)量出貨的(de)供應ε₽€✘鏈恢複節點在2024年(nián)Q3左右。公司專λ£ 注于AI芯片和(hé)計(jì)算(suàn)平台，财務報(bào)表單±<Ω純、指向意義明(míng)顯。從(cóng)中報(bào)相(xiàng)₽λ≈¶關财務數(shù)據進行(xíng)分(fēn)析，廣發證券保持對(duìγ γ)公司供應鏈三季度強勢恢複，年(nián)底前兌現(xiàn)量産"↔收入突破的(de)預測。
　　風(fēng)險提示。整體(tǐ)下(xià)遊需求<$沒有(yǒu)明(míng)顯恢複的(de)迹♥βλπ象，從(cóng)成長(cháng)性的(de)角度不(bù)×♥λ 能(néng)被定性為(wèi)低(dī)估之∏↔→¶類;廣發證券對(duì)年(nián)底前公共部門(mén)的(dπ‌e)IT投資和(hé)一(yī)般性企業(yè)IT開(kāi)支§→繼續保持謹慎;行(xíng)業(yè)公司整體α$₩×(tǐ)而言費(fèi)用(yòng)壓力仍然較大(dà↔☆εα)。但(dàn)是(shì)在技(jì)←✘<δ術(shù)叠代所需要(yào)的(de)研發投入和(hé≈‌÷)營銷與服務方面仍然存在剛性需求，進一(yī)步減員(yuán)将在短(duǎ​₹n)期和(hé)長(cháng)期之間(jiān)面臨一(yī)些(xiē)✘‍✔挑戰;市(shì)場(chǎng)流動性和(hé)風(fēng←φ)險偏好(hǎo)不(bù)确定性比較大(dà)。∑€